再过10多个小时，阿里巴巴就要在纽交所敲钟了，几天之前，一则名为“马云创业初期吹牛视频”的创业鸡汤也悄然开始在网络上和微信圈里传播开来。对于马云和 他的团队来说，此前15年所有的“隐忍”，都是为了9月19日这一天去美国资本市场“收割和释放”，除了值得庆贺之外，无可厚非。

这也是典型的阿里式公关节奏，一边是阿里人喧天的庆功锣鼓，一边是施舍喂饱屌丝们的心灵“鸡汤”。

可是，如果你对阿里巴巴的发家史有一定的了解，你就会发现，这是一生下来就“志存高远”的公司，因为除了“最大”之外，你几乎找不到更恰当的形容词来描述阿 里巴巴这个国内商业中的“庞然大物”了：“最大IPO”、“最大市值”、“最大融资额”、“最大电子商务公司”、“最大C2C和B2C平台”、“最大支付工具”、、、、、、

关于资本如何“嗜血”，英国政治家托·约·登宁曾经说过这样一段名言：资本“为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒着被杀头的危险。”

从“新经济”一词诞生之日起，众所周知，商业互联网就是依靠资本力量催熟的。然而，对于资本爱憎难分的态度，国内的互联网创业者却有两种截然不同的态度，一 种是承认规则的合理性，舍不得孩子套不到狼，另一种就是当当李国庆和马云的“纠结模式”，前者曾经抱怨当当在美上市时的承销商大摩（摩根史坦利）给当当股 票发行价定得太低而不断吐槽，甚至在微博上和“大摩女”公开对骂，后者则是在和雅虎展开了长达10年的股权拉锯战，互有腹诽和公开指责。

资本家和创业家从来都是短暂合谋的甜蜜的“露水夫妻”。7年前的2007年11月6日，阿里巴巴B2B业务正式在香港联交所挂牌上市，发行价为13.5港 元，收盘价达到39.5港元，首日涨幅近200%，超额认购256倍，市值高达257亿美元，超过当时的百度和腾讯，成为中国网络第一股。此前的申购过程 中更是冻结散户资金超过4530亿港元，创港交所历史之最。4个月后，市值即缩水1500亿港元，最低时股价跌至3.46港元，在2012年2月公布其私 有化消息前，其股价也不足10港元。2012年6月20 日，阿里巴巴以13.5港元（即5年前的发行价）完成退市。有评论认为，阿里巴巴“上市五年，使用了股民为其带来的几十亿美元无息贷款”，而媒体则称马云 是太过高明的资本玩家，5年间“用平价买进一个净利润增长了6倍多、现金增长了25倍的企业”。5年，阿里B2B平价退市，股民分文不赚，而同时期的百度 和腾讯的股价收益超过了10倍。

今天同样的故事正在发生，只是故事的场景挪到了美国纽约股票交易所。

   （纽约投资人排长队接受“电商沙皇”马云的觐见）

2014年9月9日的纽约沃尔道夫酒店，近千名投资人在大厅排起了长队，光电梯等待就需要40分钟，为的就是要接受中国“电子商务沙皇”马云的觐见；路演两天即获超额认购；发行价或将因此上调至70美元、、、、、、

阿里巴巴强大的宣传机器一旦开动，大戏的锣鼓就敲响了。好在美国的股市不像港股，中小投资者本来就不多，也不至于太狂热，对于阿里巴巴这样一家理解不多的中国公司，除了“中国概念”外恐怕也兴趣不多，就要看那些资本大鳄的胃口了。

对于2014年整体股价表现还不错的中国概念股而言，阿里巴巴赴美上市事先经历了不少曲折，但毫无疑问，它依旧是今年资本市场下的最大一颗“金蛋”。

中国的私募操盘手们会不会去漂洋过海打新股，并当天抛售？上市首日，阿里股票大涨还是会大跌？机构投资者们会不会竞相抛售还是长线持有？十几个小时之后很快就见分晓。

2007年阿里巴巴在香港上市时，有业内人士估算，大约200亿美元左右的内地民间资本参与了当年阿里巴巴的新股申购，这一次会有多少？相信嗜血的资本巨鳄们早就嗅到了利润的腥味。

9月15日，香港。这应该是此次阿里上市前路演的最后一站。马云用不着锦衣夜行，这一曲衣锦还乡，高调对记者表态：“香港失去了阿里巴巴这个机会，我自己觉得是阿里巴巴错失了香港”，当然，他不忘补上一句：“香港必须为自己为年轻人的未来改变。”

港股因为坚持一贯的同股同权原则而拒绝了坚持“合伙人制度”的阿里巴巴，孰是孰非，需要时间来证明，但是，马云的提醒同样也可以放在阿里身上：

“阿里就不能为互联网的未来作出改变吗？”

（港交所主席李小加，2013年他的马云的论战令人印象深刻，后来阿里才不得不转道美国纽交所）

不论是同股同权的现代企业制度，还是特别为互联网创业公司设计的AB股制度（创业者作为小股东时，依旧可以通过B股放大公司投票权以保证自身在公司业务上的决策地位），都是一整套成熟的制度设计，尤其是后者，广为Google、Facebook等引入风险资本的互联网公司使用。但阿里的“合伙人制度”最核心的内核是保证阿里的核心管理层为千秋万代所不能移的“家里人”事业，像30个合伙人有权提名公司CEO，以及超过半数的上市公司董事会成员等等，都是马云及其团队的独家发明，这样的制度同样充满了难以向外人解释的“中国特色”。

阿里巴巴的“中国式”管理风格还不止于此。像骨子里快意恩仇、非黑即白的武侠文化，像极了水泊梁山中农民啸聚起义时“打下江山兄弟人人有份”的山头文化；马云所推崇的江湖里的个人英雄主义风格也，这些与商业文化中的灰度色彩（任正非语）与互联网行业倡导的透明度和发动群智文化背道而驰。

阿里管理文化中最核心的要义就是“控制力”，从满足一个人的控制欲到满足一群人的控制欲，是一种农耕时代的小农思维方式，它和所谓的“新商业文明”格格不入，至于“客户第一、员工第二、股东第三”之类的说辞都只是贴在墙上给“外面人”看的宣传标语，当真你就显得太认真了。

    （淘宝提供流量、天猫负责收割的阿里商业模式）   

根据阿里巴巴最新提交的招股说明书，2013年1-9月，其中国零售收入占总收入的83%左右，这是最大头部分，主要是指来自天猫和淘宝的广告收入（包括竞价排名）和佣金；如果再加上国内国际电商的收入（所占总收入比例为11.4%），电商收入所占比例为95%，其他包括云计算、高德地图、小额微贷等在内的业务统统加起来不过在5%左右，几乎可以忽略不论。

这样看来，阿里的收入模式严重依赖电子商务，尤其是来自淘宝和天猫的这一部分，其中，广告收入大约占比57%，天猫交易佣金为25%。这一商业模式在阿里巴巴路演时公开的PPT上赫然浓缩为一个英文单词“traffic”(流量)。

我们姑且称之为“流量模式”——800万淘宝上的活跃卖家，吸引了2.3亿活跃买家，在这基础上，阿里又盖了一个金字塔——天猫上的4000家网上零售商。淘宝负责贡献流量，价值类似于“腐土”，天猫负责收割利润，那是利润金字塔上的明珠部分。这样你就不难理解为什么阿里对淘宝中的假货横行睁只眼闭只眼了（没有便宜假货，哪来滚滚流量？）为什么每年“双十一”的运动式营销“苦了百万人，幸福了几千家”了，那些赔着本也要赚吆喝的就是也为天猫贡献白花花的流量价值啊。

事实证明，到上市这一刻为止，阿里依旧采用的是刀耕火种式的农民收割方法获取利润，坐享的只是那800万中小卖家和上亿淘宝客充当的“人口红利”，可是这样“杀鸡取卵”式的收割，人口红利还能坐享多久？

    （阿里右侧的生态系统更像土豪式圈地）

在马云赴美的路演报告中，有好事者统计了一下，他一共24次向投资人强调了“生态系统”这个词。

用老外爱听和听得懂的词讲故事，这是中国概念股赴美上市的不二法则，姑且不论真假。可是，阿里巴巴近年来近乎疯狂的收购行为，真的是为了构建自己的“生态系统”，还是土豪式圈地，还是有待商榷。

还是回到那张路演PPT上。在阿里的“生态系统”上，左侧列举了阿里巴巴所有的电商业务，右侧则是阿里最近收购或者投资的新浪微博、高德地图、优酷等等。生态系统说白了就是商家锁定客户的核心能力，各种业务应用之间可以通过业务协作为客户提供统一的畅快体验，在这一点上，阿里依靠收购一两家媒体公司或者高德地图这样的应用服务，整合有没有完成且不论，可这样的通过收购来“捏大饼”，离生态系统还远得很。

更大的隐忧还在阿里未来的业务架构。阿里高层深知淘宝“流量模式”的无法持续，这才有了近年来的大肆收购：从医药、文化产业、电影、教育、物流、、、、、、阿里的战线拉得已经比马奇诺防线还要长了。

“从天下没有难做的生意”到“天下没有不做的生意”，只有一字之差，阿里以土豪圈地的做派一步跨越。

回顾阿里15年来的成长史，最令人印象深刻的还是被视为“神一样的存在”的灵魂人物——马云作为战略和营销高手翻手为云、覆手为雨的运作能力，除了阿里声震业界的公关部外，还有一个广为传诵的例子可以证明之——在国内互联网业疯狂烧钱和后来最萧条的时候，马云几乎从未动摇，别人烧钱时他默默地在杭州“干活”，别人大放悲声时，他把金庸大侠和众多互联网同仁请到西湖去“论剑”。

（百变马云，阿里发展历史上的诸多战略魔术大法皆源于他的“善变”）

白手起家，马云对付资本家更是自有一套战略和方法体系。阿里成长历史上，孙正义和杨致远代表的“资本大佬”对其影响深远，这才有了2007年B2B业务在香港的上市摘取果实，可一旦发现依靠“人民运动”式的销售模式无法支撑公司业绩时，马云和他的团队又在C2C业务（淘宝）和后来发展出的B2C（天猫）上安全落地，可以想象，阿里在美国上市后，一旦这一块业务出现增长停滞甚至快速衰落，马云要将“舅舅家的家产”再装入上市资产囊中，在资本市场祭出另一面新的大旗——上面写着“支付宝”三个大字连带可以无边畅想的网络金融业务。

从阿里巴巴B2B业务到淘宝、天猫再到支付宝，马云的“七十二变法”可以让资本家永远可以保持“饥饿状态”，我们称之为“价值延宕”模式——就像在小狗面前晃着那块诱人的骨头，阿里不断变化着的明星业务永远在吸引着那些追逐“100%利润”的资本家们快速跟进，而马云就像那个魔术师，一边掏东西，一边还在想着下面该出什么货色了。